探秘宁德时代&比亚迪两巨头均发债百亿背后的逻辑
发布日期：2019/11/26
11月22日晚间，比亚迪股份有限公司发布公告称，拟以储架发行方式申请公开发行公司债券，发行总规模不超过人民币100亿元，拟用于补充营运资金、偿还公司借款及其他符合法律法规之用途。比亚迪还称，本次债券发行后，公司累计债券余额不得超过公司最近一期末净资产的40%。
储架发行制度：即一次核准，多次发行的再融资制度。
10月22日，宁德时代在深交所发布了2019年公开发行公司债券第一期的募集说明书及评级报告，在此之前，公司还发布债券融资获中国证监会核准的公告。据悉，这是宁德时代在债券市场的首次融资，据“募集说明书”，宁德时代拟发行的公司债券规模为人民币100亿元。
但同样是发债百亿，其背后的逻辑却不尽相同。
据统计，2019年以来，比亚迪先后至少发行各种债券16次。同时，根据比亚迪2019第三季度财报，截至第三季度末，其应付债券高达99.67亿元，同比增长63.94%，而其资产负债率也超过行业平均水平，达到68.48%。
此外， 比亚迪2019年前三季度发行债券收到的现金分别为55.00亿、105.0亿和200.0亿，同比分别增长175.00%、50.00%和98.02%。由此可以看到，比亚迪在2019年以来，债券发行的额度陡然上升，尤其是在第三季度，单季度通过发行债券收到现金金额高达95亿元。
但值得注意的是，尽管比亚迪债券融资额度不断扩大，但其所持现金情况却不容乐观。根据其三季报显示，比亚迪第三季度报告期期末现金及现金等价物余额仅为95.39亿，同比下降-29.62%。
而一个更直观的反映便是其经营活动产生的现金流量净额，据比亚迪三季报，在2019年第三季度，比亚迪通过仅为38.33亿，跌幅高达42.37%。
造成上述现象的原因或许与新能源汽车补贴退坡后，比亚迪新能源汽车销量的4连降有关。国际能源网/储能头条记者注意到，比亚迪新能源车销量从7月起开始连续下滑，随后三个月的销量分别为1.65万辆、1.67万辆和1.36万辆。其中，9月份跌幅已经达到50.97%。如今，10月继续大跌55%，仅为1.26万辆，让其新能源车罕见地出现了连续四个月的下跌。
此外，虽然靠着前半年新能源汽车市场的强势，其前三季度净利润同比增长3.09%，达到15.74亿元，但如果分季度来看，其第三季度净利润仅为1.197亿元，较上年同期的10.5亿元锐减了88.58%。同时，比亚迪官方预计，2019年全年净利润为15.84亿到17.74亿元，同比下滑幅度为36.19%至43.03%，这意味着，第四季净利润也不高。
另外，截至三季度末，比亚迪的应收账款规模为480.14亿元，相较去年末仅减少12.7亿元。其中，政府补贴款未到账金额仍在200亿元左右，这就大大增加了比亚迪运营资金的占用。因为无论是技术研发还是市场推广，比亚迪都需要大量的运营资金。
所以，综上所述，比亚迪发行债券或许真的是因为“钱紧”了。
而反观宁德时代，其第三季度报告期期末现金及现金等价物余额为230.7亿，同比增长706.02%，其中，经营活动产生的现金流量净额为103.2亿，同比增长81.99%。
据了解，9月25日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟在四川省宜宾市投资建设动力电池制造基地，项目总投资不超过人民币100亿元。
同时，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂在10月18日正式动工，根据宁德时代方面的消息，未来五年将投资18亿欧元（折合人民币约142.1亿元），这也是其在中国以外的首个生产基地。
上述两个同期项目所需资金合计高达近250亿，这对宁德时代来说，并不是一个小数目，或许发行债券是一个更好的选择。
虽然宁德时代和比亚迪发行债券的逻辑不同，但是其出发点是相似的，那就是二者都面临亟待解决的问题。
比亚迪作为整车企业，受到补贴退坡的冲击相对于宁德时代等纯动力电池企业来说要更大，所以其首先需要解决的便是顶着巨大压力稳住当前局势。再来看宁德时代，其第三季度净利润、毛利率呈双下滑趋势，业绩隐忧也不容忽视。
两大巨头企业何以稳坐钓鱼台？必须防患于未然！掌握足够应对风险的资金或许是当下两家公司最好的选择。
来源：国际能源网 储能头条
