2026见底！高盛预测：光伏产能出清拐点下调
发布日期：2025/6/30
高盛近期下调光伏行业预期，认为产能出清的拐点可能推迟至2026年下半年。
近期，高盛下调了光伏行业的产能出清拐点预期，认为可能推迟至2026年下半年。
高盛的预测反映了光伏行业正从“野蛮增长”转向“残酷出清”的长期化趋势，2026年下半年拐点的判断基于：
1. 产能退出需经历2-3年的财务亏损压力测试；
2. 需求增长与产能消化存在时间差；
3. 技术、政策、贸易环境等变量调整缓慢。
短期需求透支：
5月全球组件需求环比激增74%至140GW，主要受中国“136号文”政策抢装潮驱动（93GW）。这或意味着2025年下半年需求大幅回落，月均需求预估仅为34GW，远低于当前月产能（约50GW），多晶硅与玻璃环节将面临严重过剩压力。
产能与资本支出：
2025年资本支出预计同比下降55%，高于此前预测的34%。组件环节已有30GW产能被终止或推迟扩建。到2026年底，2024年底组件产能将削减17%，主要因政策限制与现金流压力。
政策冲击：
“分布式办法”与“136号文”政策将压缩工商业新增光伏项目的收益率，预计30–40%的项目将低于8%IRR门槛。2026年起储能配套有望缓解压力。
盈利趋势与供需判断：
高盛预计行业产能利用率将下滑至59%，组件价格在2025–2030年将维持低位。2028–2030年Tier1 企业单位EBITDA或仅为0.08元/瓦（低于此前预测的0.11元/瓦）。具备研发与现金流优势的龙头企业将在技术迭代中保持相对优势。
为何拐点推迟至2026年下半年？
1) 产能退出需要更长时间
- 高成本产能预计在2025年开始大规模退出，但完全出清需持续至2026年。
- 行业整合（并购、破产）进程受地方政府干预（就业、税收），可能延缓市场自然出清。
2）技术迭代周期拉长
- BC和HJT等新技术成本扔高于Topcon, 如BC与Topcon价差约0.05元/w, HJT则高出0.1元/w.
- 钙钛矿等下一代技术商业化量产或推迟至2027年后，当前技术红利不足。
对行业的影响与关键信号
（1）企业策略
头部企业：隆基、通威等可能进一步推迟扩产计划，转向海外一体化布局（如东南亚、美国）。
中小厂商：2024-2025年现金流压力加剧，可能出现破产潮或“僵尸产能”被动退出。
（ 2）产业链价格走势
硅料价格或长期维持在5-6万元/吨（接近现金成本），组件价格在0.5-0.7元/W 区间震荡，直至产能出清。
（3）政策干预风险
若中国出台更强力产能调控政策（如强制淘汰PERC），可能加速出清，但地方政府博弈或削弱执行效果。
投资者需关注的节点
2025年Q3-Q4：企业财报是否出现大面积亏损，触发资本撤离。
2026年H1：全球装机需求是否如期放量（如欧洲能源危机再现、美国IRA项目落地）。
建议短期规避高负债、低技术壁垒的光伏企业，长期关注具备技术领先性（如HJT、BC电池）和全球化布局的龙头公司。行业拐点预计在2026年下半年出现，2025年仍是去产能与利润消化年。结构性过剩将促使行业加速向头部集中。
来源：能源前沿科技
