聚合致胜！解锁荷兰2026储能五大主流收益叠加模式
发布日期：2025/12/17
第一章：引言——收益模式的重置
荷兰电池储能（BESS）市场正进入一个“收益模式重置”期。2026 年，随着市场基本面变化、价格剧烈波动、优化平台升级、新电网接入机制以及结构性电网限制的共同作用，储能资产的盈利方式正在被重新定义。
本指南基于深度市场研究，详细解析了当前荷兰市场占据主导地位的五种收益叠加模式。研究范围涵盖：
套利动态与价差波动： 如双重定价，价差达到 €2,400-€3,343/MWh。
PICASSO 平台效应： 对不平衡交易市场的影响。
市场饱和趋势： FCR（频率控制储备）和 aFRR（自动频率恢复储备）市场的饱和。
电网限制： TDTR（依时传输费率）和 ATR85 等新机制及费率压力。
新兴商业模式： 如容量租赁和利润分成。
第二章：重塑市场的五大核心趋势
2026 年，以下结构性趋势决定了收益模式的演变：
价格波动飙升与极端价差
双重定价价差在 2024 年达到 €3,343/MWh 的峰值，并在 2025 年保持在 €2,400 以上，创造了极强的套利机会。
辅助服务市场日益饱和
越来越多的资产参与 FCR 和 aFRR，导致价格逐渐降低，迫使市场参与者需要更复杂的优化策略。
AI 驱动的高级交易崛起
多家荷兰优化商已采用算法调度，以分钟级精度在批发市场、日内市场和平衡市场之间进行资产再平衡。
政策与电网接入创新
TDTR 和 ATR85 机制为绕过电网拥堵提供了新路径，但电网费率负担仍然影响经济模型。
4小时时长成为新基准
受深度能源套利和多市场参与需求的驱动，大多数新建大型项目转向 4 小时系统。典型案例包括 Giga Leopard (300 MW/1200 MWh) 和 Lion Storage (350 MW/1400 MWh)。
第三章：五大主流收益叠加模式详解
模式一：全商业化优化
运作机制： 资产所有者保留完全控制权。收益来源包括批发市场套利、日内交易、FCR/aFRR 参与、事件驱动价差及算法再平衡。
适用对象： 经验丰富的交易商、拥有内部优化能力的 IPP、拥有长时灵活性资产（≥2小时，首选4小时）的投资者。
优势：
在动荡市场中实现最大上行收益。
全价值流的高度灵活性。
特别适合荷兰当前的极端价差（€2,400-€3,343/MWh）。
无收益分成，可在内部积累运营经验。
劣势：
运营极度复杂（需 24/7 优化）。
商业波动性影响融资和 IRR 稳定性。
由于“调节状态2 (regulation state 2)”的普遍性，不平衡交易风险正在增加。
2026年展望： 依然有利可图，但极度依赖强大的优化能力和稳健的风险管理。
模式二：容量租赁协议
运作机制： 资产所有者以固定的月度/年度费用将运营控制权租赁给优化商。所有者获稳定收益，优化商捕获上行收益（并承担风险）。此模式在 Eneco, Vattenfall, Dispatch 等参与的项目中很常见。
适用对象： 机构投资者、追求收益可预测性的基金、注重 IRR 稳定性的开发商、大型资产（≥50 MW）。
优势：
极强的收益稳定性，易于银行融资。
市场风险转移给优化商。
运营负担几乎为零。
劣势：
所有者在极端价差期间失去上行收益。
长期锁定降低了灵活性。
找到信誉良好的优化商至关重要。
2026年展望： 受高费率压力、监管不确定性及资方对确定性要求的推动，预计将显著增长。
模式三：利润分成混合合约
运作机制： 全商业化与租赁的混合体。优化商获得一定比例分成（如 50-70%），所有者保留一部分份额，并可选设定固定保底。
适用对象： 寻求激励机制一致的开发商、希望部分风险敞口的 IPP。
优势： 风险在双方间平衡，所有者保留部分上行收益，比租赁模式更灵活。
劣势： 合同设置复杂，上行收益低于全商业化，需高度信任及透明的优化报告。
2026年展望： 增长迅速，已出现在多笔荷兰 BESS 交易中。
模式四：保底价格/最低收益保证
运作机制： 交易商或能源公司承诺最低收益（€/MW/年），通常附带上行收益分成。
适用对象： 早期投资者、银行及保守型融资伙伴、需要可预测现金流的开发商。
优势： 消除下行风险，利于融资，适合新入局者。
劣势： 牺牲部分上行收益，需评估交易对手信用风险，定价受市场信心波动影响大。
2026年展望： 随着优化竞争加剧且价差不可预测，预计采用率将上升。
模式五：聚合商主导的多市场优化
运作机制： 聚合商汇集多个 BESS 单元或混合资产，在日内、FCR/aFRR 进行跨市场优化，利用实时 AI 调度。
适用对象： 小型资产（<40-50 MW）、新进入荷兰市场的开发商、光储混合项目。
优势： 快速进入市场，获得复杂优化工具，通过投资组合效应提高收益。
劣势： 收益分成降低回报，所有者控制权有限，合同透明度参差不齐。
2026年展望： 随着市场饱和及 AI 优化的必要性提升，预计将被强力采用。
第四章：决策矩阵
第五章：市场力量分析与未来展望
影响模式选择的五大市场力量
价格波动与套利： 极端双重定价价差（峰值 €3,343/MWh）奖励了允许快速跨市场优化的全商业化和混合模式。
辅助服务市场饱和： 风电等资产的竞争压缩了 FCR/aFRR 回报，迫使开发商转向多层次收益策略。
电网接入与费率结构： 尽管有 TDTR 和 ATR85，但 ~60 GW 的连接排队规模仍是主要障碍，迫使项目转向租赁或混合模式以确保融资。
向长时储能（4小时）转变： 长时资产适合捕捉多时段套利，租赁模式可能低估这种灵活性。
AI 优化平台的崛起： AI 增强的交易平台实现了分钟级跨市场重定位，显著提升回报。
2026-2030 年市场展望
收益叠加动态化： 混合模式将成为大型项目的默认选择。
套利机会持续强劲： 受可再生能源渗透和负电价驱动，极端波动预计持续到 2030 年。
电网接入改革缓慢： TenneT 预计 TDTR 到 2030 年仅能释放约 5 GW 的额外大型容量。60 GW 的排队仍将使得项目偏向于租赁或保底结构。
商业模式成熟化： 预计到 2030 年，合同模板标准化，优化 KPI 透明化。
4小时时长成为标准： 这将有利于更大、更成熟的开发商。
政策渐进式演变： 费率改革和容量市场讨论仍在继续，但变革将是渐进的。
来源：西西弗光储
