建立混合数字公司！施耐德电气：工业自动化和能源管理
发布日期：2022/7/25
概括
尽管中国疫情封锁并取消了其在俄罗斯的活动，但施耐德电气确认了 2022 年的指导，与同行相比具有令人信服的估值的成长型公司。
目标价为每股 165 欧元，累进股息收益率目前为 2.56%。
这是Seeking Alpha第一次写关于施耐德电气（OTCPK：SBGSF；OTCPK：SBGSY）的文章，这Seeking Alpha是过去成功持有的一家公司，现在又恢复了令人信服的估值， 尽管是市场领导者，但在 Seeking Alpha 中并没有很好地全面涵盖它，所以Seeking Alpha 内部团队将提供施耐德电气公司的深入和全面分析。
施耐德电气是一家法国跨国公司，其活动涉及两个业务部门：工业自动化和能源管理
能源管理分为三个特定领域：
低压致力于从数据中心需求寻找解决方案，以提高私人住宅和非住宅终端市场（如酒店、医院等）的能源效率；
中压为能源结构更加困难和复杂的企业提供服务。终端市场是运输、石油和天然气公司以及公用事业；
安全电源是一个管理行话中称为“关键电源和冷却”的部门。该部门为 IT 公司、银行和保险公司等金融服务实体以及电信运营商提供服务。
工业自动化从事过程自动化与最多样化的客户。
施耐德电气成立于 1836 年，总部位于法国，尽管是欧洲实体，但该公司的足迹遍及全球，2021 年，每个地理区域的收入分为以下几部分：
亚太地区占31%，
北美地区占29%，
西欧地区占26%，
世界其他地区为 15%
从财务数据来看，在 2021 年的营收中，工业自动化占集团收入的 23%。营收超过 67 亿欧元，EBITA 利润率为 18.5%。而能源管理部门占集团销售额的 77%，收入为 220 亿欧元，EBITA 利润率超过 20%。
在深入探讨公司的长期机会之前，公司最新的公告是将其俄罗斯业务出售给当地管理层，下面的图片展示了主要亮点
除了财务方面的考虑，应该说没有来自俄罗斯地区的关键影响
展望未来
在公司计划于 7 月 28 日报告的第二季度报告之前，Seeking Alpha内部团队认为施耐德提供以下宏观到微观的上涨空间：
首先，制造。这是一个重要的话题，在最近的对话中变得越来越强大，这是由于较高的物流成本和供应链中的持续挑战；
电动汽车和住宅建筑效率正在推动能源管理部门的需求（特别是在低压和中压部门）。欧洲国家所面临的宏观经济背景放大了这一点。RePower 法案和能源独立将推动施耐德电气的未来业绩；
施耐德公司的 EcoStruxure 平台将支持数字化和物联网的采用，施耐德的目标是建立一家混合数字公司；
尽管俄罗斯的影响以及中国持续和长期的疫情影响，该公司仍维持其 2022 年的指导
关于公司的具体情况，应该提到施耐德正在不断审查其合资企业组合，以实现战略契合和更好的优化。去年 11 月，在资本市场日期间，由于将于 2022 年实施的运营效率计划，他们还计划节省 10 亿欧元。
根据管理层指导调整我们的内部估计（+0.6%），我们提高了公司 2022 年的 EBITA。这得益于第一季度实现的定价能力（+6%）以及第二季度计划的进一步价格行动的支持，有利外汇，在中国没有更多限制。
展望未来几年，鉴于良好的业绩记录，由于运营杠杆和业务组合的演变，确实有可能增加 EBITA 利润率（高于 21%）和 FCF 产生（2024 年超过 40 亿欧元）
结论与估值
尽管施耐德在中国的 2022 年第二季度将疲软，但基本面和强劲的执行力继续支持该集团的经营业绩。该公司目前的交易价格为 16 倍的市盈率和 13.1 倍的 EV/EBITA ，鉴于施耐德提供的增长质量，我们认为这非常引人注目。伊顿公司和罗克韦尔自动化的平均市盈率为 22 倍，EV/EBITDA 为 15.8 倍。这代表了度施耐德电气不合理的重大折扣。Seeking Alpha对施耐德电气的估值与其同行一致，得出的目标价为每股 165 欧元。
来源：Seeking Alpha 作者：Mare Evidence Lab
