一探究竟！欣旺达三季报暗藏玄机
发布日期：2025/11/1
10月29日晚，锂电池龙头欣旺达（SZ：300207）发布2025年三季报。报告显示，欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%；净利润14.05亿元，同比增长15.94%，接近去年全年14.68亿元的盈利水平。
从单季度看，第三季度营收165.49亿元，同比增长15.24%；净利润5.5亿元，同比增长41.51%，保持较高增速。
欣旺达第三季度财报
受此影响，财报发布的第二天（10月30日），欣旺达股价也创下三年半以来新高，以36.6元/股收盘，涨幅达10.14%，总市值约675亿元。
华夏能源网&零碳资本论注意到，对比行业里其他几家上市公司的业绩，如鹏辉能源（SZ:300438）第三季度净利润增长9倍多、国轩高科第三季度利润增长14倍、前三季度增长5倍多，欣旺达的业绩增长只能算是中规中矩。
但是，在储能业务、产能扩张、技术研发三个方面，欣旺达的财报数据中透露出了很多有价值的信息点。随着几大方面布局的持续推进，预计欣旺达全年甚至更长时间内业绩表现有望持续亮眼。
储能需求旺盛，推动盈利增长
欣旺达是全球锂电池龙头，主营业务包括消费类电池、动力电池、储能系统类和其他主营业务。在四大主营业务中，储能系统类业务对盈利有较大贡献。
究其原因，一方面，今年上半年，储能领域出现缺“芯”潮，且储能电芯的价格在三季度有小幅上涨；另一方面，欣旺达684Ah大电芯启动量产，并在前不久披露，其储能电芯基本满产满销，生产经营情况良好，为业绩贡献提供了支撑。
实际上，早在今年半年报中，欣旺达就披露，上半年储能系统出货量8.91GWh，同比增长133.25%，增速远超动力电池和消费类电池。
华夏能源网还注意到，三季报披露，欣旺达的合同负债有较大幅度增长，达到12.96亿元，同比增加94.82%。
合同负债通常指的是在实际交付电池产品之前，已经从客户（包括手机厂、笔记本厂商、整车厂或储能系统集成商等）那里收到的预先支付的货款。合同负债增长意味着欣旺达在手订单量大幅增长，这可能是下游储能系统集成商的需求旺盛所致。
另外，欣旺达前三季度的销售毛利率为16.84%，创下十二年来新高，这或许也是得益于高毛利的储能业务占比有所提升。
在建工程达115亿，加速海外扩产
面对难得的好行情，欣旺达正加紧业务布局，储备“弹药”。
首先是大规模的产能扩张。
今年以来，新能源汽车、储能系统、无人机、机器人等行业高速增长，推动了上游电池厂商的扩产潮，宁德时代（SZ:300750）、比亚迪（SZ:002594）、亿纬锂能（SZ:300014）、国轩高科（SZ:002074）、海辰储能等头部锂电池大厂均披露了扩产计划。
满产满销状态下的欣旺达，也在积极扩产。今年三季度末，欣旺达的在建工程达到115.01亿元，同比增加41.55%。
今年7月，欣旺达公告，拟赴港股IPO，其募资的主要用途之一，就是用于扩展海外新生产基地以及销售服务网络。
公告显示，截至2024年，欣旺达在海外已拥有印度、越南、摩洛哥基地。此外，匈牙利、泰国等地的动力项目也正在推进。
就在三季度财报发布的同一天，欣旺达披露，子公司欣旺达动力拟在泰国投资建设绿色能源锂电池工厂二期项目，投资不超过4.81亿美元，规划总产能为17.4GWh。
欣旺达动力在2024年规划的泰国一期项目已开始试产，此次的二期项目是为进一步完善在泰国的产能布局，满足公司未来业务发展和海外市场拓展的需要。
2020-2024欣旺达营收利润变动情况
除了产能扩张，欣旺达也在大量储备原材料。
财报显示，三季度末，欣旺达的预付款项为4.87亿元，同比飙涨了162.13%。财报中解释称，这主要是预付的材料款增加。同时，存货期末余额为99.35亿元，同比增长32.73%，增速亦高于营收。
这进一步印证了欣旺达为应对市场竞争和下游需求扩张，已经开始主动提前储备原材料。
研发大增，布局固态电池、超快充技术
财报体现出的另一个亮点是，欣旺达正在加大研发力度。
从费用端看，今年前三季度，欣旺达各项开支均有大幅上升，而研发投入增长最显著。前三季度，欣旺达研发费用达到32.02亿元，较去年同期的22.68亿元增长41.2%，从侧面反映了欣旺达对研发的重视，也说明锂电池厂商下一赛段的技术竞争在加剧。
此前公开资料显示，欣旺达研发重点或集中在固态电池、超快充技术及硅碳负极等领域。
在超快充技术方面，今年5月，欣旺达发布了闪充电池4.0全新超充电池产品矩阵，超充能力迭代至12C，实现千安极充，5分钟补能450公里，开始应用于徐工汽车等商用车领域。
在固态电池领域，欣旺达披露，其第一代半固态电池已经完成开发，能量密度>300Wh/kg；第二代半固态电池的电芯样品已经开始进行中试试验；第三代全固态电池已完成400Wh/kg产品方案和工艺验证。
目前，欣旺达的半固态电池已验证量产可行性，并在智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、移动电源、无人机等消费电子领域广泛应用。
另外，欣旺达10月发布了全固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度达到400wh/kg，20Ah的电芯在不到1MPa的超低压力下，实现循环寿命1200周，通过200℃的热箱等严苛的安全测试，具有超高的安全性。欣旺达计划在2025年底建成全固态电池0.2GWh中试线。
在硅碳负极领域，欣旺达的消费类硅碳负极电池出货占比持续提升，预计2026年掺硅比例超10%，技术领先行业2-3年。
来源：华夏能源网 作者：解夏
